4月22日，苏州纳芯微电子股份有限公司（简称：纳芯微，股票代码：688052）在上海证券交易所科创板成功IPO上市，作为年内最贵新股，纳芯微从发行起就备受市场关注，而22日大涨的表现也是超出市场预期，截至收盘，纳芯微报259.58元，上涨12.86%，市值262.34亿元。

作为模拟芯片领域的龙头企业，由于所处芯片赛道好、有国产替代概念、且业务对接下游知名客户，使得纳芯微在发展早期就备受资本关注，尤其是专注于硬科技领域的投资机构，不论是产业资本和半导体圈内都有一定的知名度。作为早期投资人之一的千乘资本在2019年就参与了公司的融资，并在多个关键时刻给予产业资源的对接，一路陪跑其到成功登陆资本市场，成为千乘资本累计投资并助推上市的第5家企业，也是千乘资本重仓投资组合中目前市值最高的公司。

千乘资本创始合伙人熊伟在接受证券时报记者采访时表示，纳芯微的快速发展离不开天时地利人和，而其中最重要的是“人和”。纳芯微团队的学习能力强、素质能力高、执行能力到位，这几个重要因素的达成，让我们对纳芯微未来发展成为模拟芯片的领军企业寄予厚望。

纳芯微创年内发行价、超募额双高

从IPO开始，围绕纳芯微的热点事件不断，作为国内模拟芯片龙头企业，以230元/股的发行价，成为了今年以来的最高价新股。按照2526.6万股的发行数量，此次纳芯微募集资金达到58.11亿元，相较于公司7.5亿元的拟募资额，超募了50.61亿元，这也使纳芯微成为今年以来超募额最高的新股。

资料显示，纳芯微自2013年设立以来，一直专注于模拟芯片的研发、设计与销售，纳芯微已完成了由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。凭借从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力以及对客户应用场景的精准把握能力，纳芯微取得了包括中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份在内的众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货。

与此同时，车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。

招股书显示，2018-2021年，纳芯微分别实现营业收入4022万、9210万、2.42亿、8.62亿；而扣非净利润则分别为201.8万、670.8万、4049万、2.16亿，其中2021年扣非净利润同比增速高达434.12%；综合毛利率分别为56.73%、58.35%、54.32%、54.20%。

重仓背后：洞察芯片国产替代大趋势

由于所处芯片赛道好、有国产替代概念、且业务对接下游知名客户，使得纳芯微在发展早期就备受资本关注，尤其是专注于硬科技领域的投资机构，不论是产业资本和半导体圈内都有一定的知名度。作为早期投资人之一的千乘资本在2019年就参与了公司的融资，并在多个关键时刻给予产业资源的对接，一路陪跑其到成功登陆资本市场。

千乘资本董事长熊伟在接受证券时报记者采访时表示，在2019年中美贸易战爆发时就有趋势性的判断，中国半导体未来有很大的国产替代机会，纳芯微所处的赛道会迎来一波爆发，而且以王升杨为代表的创始团队有极强的学习能力。

而在当时的市场环境下，敢于出手还是需要一定的魄力。谈及为何在其他机构当初比较犹豫的时候，千乘资本能够果断下重注，熊伟表示，我们在2018年的时候就和纳芯微有过接触，但当时他们并不想融资，2019年华为事件后我们认为拐点的机会来了。在投资之前，我和王升杨深聊过两次，每次都三四个小时，尽调以后对其团队很了解，比如短板、长板、机会理解的都很深。

熊伟有以下基本判断，首先，半导体分模拟芯片、数字芯片。数字芯片面对的是计算机和通信的行业，这个行业有个特点：技术迭代非常快，你不知道技术方向在哪，不知道哪个方向被客户选中了，技术路线如果站错队了就前功尽弃了。但是模拟芯片则不同，第一，技术原理几十年不变，都是八九十年代的技术，但是要求性能指标在增强，此后逐步在全世界的范围内慢慢形成寡头垄断。

其次，中美贸易战带来的竞争格局演变。如果没有贸易战，中国的模拟芯片公司一点机会都没有，因为巨头不断收购，把竞争对手全消灭掉了，而初创公司没有技术变革就没有弯道超车的机会，他们一定会依靠于市场环境的变化和技术路线的变化实现超车。在一马平川的主赛道，初创公司和巨头是无法竞争的。而中国的模拟芯片公司，实际上面临市场的急剧变化，中国市场忽然交给中国创新公司了，那些巨头被捆着手脚挨打。

熊伟预测，中国未来在其他行业里几乎全部要复制华为的路线。只是有些行业早，比如通讯行业华为是第一个中国走向世界的，以后很多行业都会出现像华为一样的公司，只是先后顺序不同，我们做投资也从来没有想到半导体会率先迎来这个机会，以前想的可能都是冰箱、微波炉、家电行业、家居、自动化、机电等行业，但出乎意料的是芯片行业因为地缘的原因一下子带来如此大的机会，这也是所谓的危中有机的代表。

“在模拟芯片上，技术路线、技术原理，不存在技术选择的风险。而国内外市场的隔离，可以比喻为等于中国的小蚂蚁跟大象是两个世界，谁也踩不着谁。如果是在同一个市场里，你跟大象是没有办法竞争的。即使你成长为一个小猴子，分分钟都有可能被踩死，但是你在两个不同世界，只要跟咱们这帮人竞争，优势就很明显。”他补充道。

芯片半导体是近几年人民币美元基金疯狂砸重金的赛道，高估值抢项目是业内经常遇到的事情。从首次接触到最终两轮投资纳芯微，千乘资本也在践行自身早期多轮重仓的投资策略，而想实现这样的投资背后也需要强大的行业资源调动匹配能力，从熊伟分享的一个投资过程中的小故事可以窥见一斑。

他眼中的王升杨是毕业于北大的优秀行业专业人才，对选择投资机构也非常精湛，会选最合适的机构。投资纳芯微后，经过深度的沟通，了解到纳芯微与某工控领域龙头的需求非常匹配，千乘资本发挥自己在产业资源上的优势，积极为双方建立沟通交流，有效助力纳芯微的业务拓展，夯实投后赋能工作。总结而言，千乘资本一直在做累加产业资源，跟龙头企业的CVC合作，这样，龙头企业没有覆盖到的，千乘利用自己的专业能力和前端优势把它拉进来，组成利益联合体，实现多方共赢。