时隔两周，A股大幅震荡行情再现。8月20日，近4600只个股下跌，沪深两市震荡回调，市场成交额低于6000亿元，成交动能不足。

尾盘，多只宽基ETF成交额放量，如华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF等成交额较近期明显放大，或为增量资金托举大盘指数，A股指数尾盘跌幅有所收窄。

多只宽基ETF成交额合计增长超百亿元

8月20日尾盘，多只跟踪沪深300指数、上证50、中证1000ETF等宽基指数的ETF放量成交。

华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF最新规模均超千亿元，是国内权益类ETF规模居前的产品，也是规模最大的4只跟踪沪深300指数的宽基ETF。

截至8月20日收盘，4只沪深300ETF整体成交额达110.53亿元，较上一个交易日的39.19亿元增长显著，是昨日成交的2.82倍。

华泰柏瑞沪深300ETF成交额最高，为54.2亿元，易方达沪深300ETF成交额达到28.49亿元，华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF成交额均超10亿元。

除了跟踪沪深300指数的ETF外，华夏上证50ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF当日成交额均较前一日实现翻倍。具体如华夏上证50ETF当日成交额为26.35亿元，较上一个交易日11.19亿元增长显著。2只跟踪中小盘指数中证1000指数的南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额均超10亿元，而上个交易日两者的成交额分别为6.43亿元和3.24亿元。

7只宽基ETF成交额较前一日增加103.25亿元，市场人士认为，或为增量资金借道宽基ETF驰援A股，有助于稳定A股指数。8月20日尾盘，A股指数跌幅有所收窄。

增量资金借道宽基ETF驰援A股

今年以来，宽基ETF规模不断增长，被认为是今年A股的主要增量资金来源。

Wind数据显示，8月以来，跟踪沪深300指数、上证50指数、中证1000指数的多只宽基ETF持续获得资金净申购，包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF、南方中证1000ETF、嘉实沪深300ETF和华夏中证1000ETF在内的宽基ETF规模屡屡刷新历史新高。

近期，尽管有资金借道ETF驰援A股，不过市场情绪偏低迷，资金风险偏好位于相对低位。博时基金认为，当前政策端依旧延续服务稳增长的基调不变，随着后续政策效果的陆续显现，或可对经济后续的表现更乐观一些。市场预期美联储将在9月开启降息，海外不确定性因素对A股的影响将逐步趋弱，后续A股的走势更多还是受国内因素影响，短期A股或将继续整理，高股息红利板块或将更受资金青睐。

具体原因来看，中欧基金表示，近期国内市场相较海外市场表现出防御性。7月中国经济数据包括房地产、出口等仍有待观察，在海外市场震荡风险仍存的环境下，外资并未选择流入估值相对低位的国内市场。对于A股而言，经济基本面仍有待解决的挑战可能是下半年的考验。

上周市场资金结构表现较差，北向资金继续净流出。摩根士丹利基金分析，海外市场虽然大幅反弹，但其对A股的情绪仍在，投资者心有余悸，导致成交额回落至年内新低，ETF几乎是唯一的增量资金来源。

市场风格切换有望开启

下半年以来，全球市场表现震荡，多个因素共振，扰动市场情绪，A股表现更为敏感，近期表现不及上半年以及海外市场同期表现。

伴随美国降息的临近，中欧基金认为，市场风格和结构的切换有望开启，国内市场的风险偏好有望持续回升，只是因为近期低迷的市场交投，投资者对风险偏好回升的感受或许并不敏感。在经济走平且无总量刺激政策作用的背景下，国内股市预计仍将受结构性行情主导，指数的反弹高度恐受限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。

近期美股、日股完全修复了衰退担忧和套息交易平仓带来的影响，摩根士丹利基金分析，市场进一步上行需要基本面的驱动，尽管美国7月份零售数据表现超预期，但美国经济数据大趋势上可能是缓慢回落的，降息预期在反复摆动，预防式降息的可能性较高，未来几个月就业数据预计呈季节性下行的态势，这为美联储降息创造了良好的条件。因此，A股市场的降息交易预计仍是相对有效的策略。中报之后将有1个多月的业绩真空期，预计市场焦点转向国内的逆周期调节政策和海外的货币政策，市场反弹的概率也将提升。

展望未来，招商基金指出，近期市场成交量的快速萎缩显示对利空因素定价充分，加之“金九银十”稳增长窗口期临近，市场情绪或有所企稳并带动短期股市反弹。但中期行情仍面临经济需求偏弱的约束，在预期层面出现足够积极变化之前，股市整体预计仍以震荡格局为主，投资继续聚焦相对低风险特征的红利股，以及政策产业催化密集的低估成长。

“国内经济复苏力度偏弱、市场信心有待修复仍制约资金回补节奏。”恒生前海基金表示，短期市场或偏震荡运行，高低切仍是结构线索，考虑到外围市场扰动，维持仓位以观察风险仍是首选。国内方面，实际政策落地得进一步明确，或对部分行业有引领作用。

具体板块来看，中欧基金认为，受益市场短期反弹中结构切换的板块主要有超跌低估值板块，尤其是受益后续政策刺激的地产等稳增长核心行业；其次是内需板块超跌后的反弹机会；第三为科技自立和果链等成长主线。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场进一步关注。

行业角度，摩根士丹利基金看好一些受益于美联储降息的领域如创新药、黄金等，同时认为基本面稳定且有政策支持的方向如家电、公用事业等将保持较好的相对收益，中期则继续重点关注景气度改善的半导体、军工等。

配置方面，恒生前海基金认为，防守方向仍选择高股息、低估值的红利，进攻方向关注底部消费板块改善和新一轮产业周期的崛起，主要是科技成长和大制造板块。