公募降费降佣改革第二步自7月1日落地以来，公募基金与货币经纪中介之间收费争议暗潮涌动。

起因在于降佣新规第九条要求：基金管理人委托货币经纪公司为基金提供经纪服务的，相关服务费用不得从基金资产中列支。短短41个字，让基金公司骤然感觉成本压力，尤其是以固收为主的中小基金公司。

财联社记者获悉，基金公司与货币经纪公司已经就债券经纪交易新价格达成共识，并有待签约：

一是整体交易费用接近此前的六折。

二是对于亏损型基金公司暂不收取经纪服务费用。

有意思的是，券商早已看到了债券撮合交易的机遇，并筹谋分得一杯羹，有券商的系统已开发就绪。

券商将成分羹者

为何货币经纪佣金费率会被拉入改革之列？“基金管理人委托货币经纪公司为基金提供经纪服务的，相关服务费用不得从基金资产中列支”是主因，新规之下，基金公司要单独承担货币基金公司提供的撮合交易费用，谈判，降费被摆在了台面上。

财联社记者从多家券商了解获悉，尽管还没有券商真正落地撮合货币经纪服务，但是显然已是枕戈待旦。

“货币经纪中介业务作为撮合交易，需要较多的券源以及对客户较快的反应速度，券商有牌照优势，也具备一定的技术和人力资源基础。”有券商相关业务人士表示，当下各家券商都是零基础，在同一起跑线上，就是看谁更敏锐，谁更愿意投入成本的问题。

也有业内人士不看好券商的介入，认为券商系统接入还有问题，关键时刻还是货币经纪公司更有竞争力。

货币经纪中介费用整体打六折

货币经纪公司是基金公司固收业务重要的中介公司，为基金管理公司提供银行间债券市场交易的报价、询价等经纪服务，基金公司在使用这些经纪公司时需要支付费用。简单类比，可以类比为股票交易中的券商。

作为从事金融机构间资金融通和外汇交易等经纪服务、并从中收取佣金的货币经纪公司，其经营牌照由监管部门批准，为特许经营。目前国内共有6家货币经纪公司，分别为2015年之前成立的上海国利、上海国际、平安利顺、中诚宝捷思、天津信唐，以及2021年成立的上田八木经纪。

货币经纪公司对债券交易非常重要，基金公司通过货币经纪公司的资金报价进行交易，节省了时间、精力，并可为债券交易提供较为公平的、可比较的报价，是基金管理公司进行银行间市场债券交易的重要途径。

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在货币经纪公司协商降费之前，有业内人士向财联社记者测算，不同品种、不同期限价格不同，从平均成本而言，成交一笔1亿的债券成交费率在4厘到8厘之间，有一定话语权的大公募可能会打八折，而小公募则基本上照单全收。

头部基金公司同样负担不小，债基规模大意味着交易更为频繁，费用更高。

“经过测算，每年支付给货币经纪公司的费用约占利润的2%到3%。”有头部基金公司向记者测算，公司目前年费用约5000万元，按行规打8折后大约4500万元。

“公募降费之后，基金公司正更大程度让利于基民，货币经纪服务费用显然成为降费降佣环节最后一块收费高地，这对于中小基金公司而言，甚至触及生存压力。”有公募人士表示，以固收为主的中小基金公司支付这笔费用后，年费用约1000万左右，已经相当于公司利润。

经过一个多月的讨论与协商，基金公司与货币经纪公司最终达成新的协议。有业内人士向财联社记者透露：新费用标准接近此前六折，亏损基金公司不收费，这减轻了基金公司的经营压力。

货币经纪公司降费引发业内大讨论

新规之后，固收业务买卖债券的交易费用需要基金公司自担，直接带来的影响是增加了基金公司的成本。

因此，货币经纪公司也能够合情合理地降费，也成为行业讨论焦点。

一方面，货币经纪公司当前执行的定价标准已有近十年，这是当年较小的规模与交易，且较高成本之下的定价，随着规模扩大，边际成本降低，十年前的定价偏高已是不争事实。

2015年开始，5家货币经纪公司联合向公募基金收取银行间债券市场交易的报价、询价等经纪服务相关费用。在收费前，全市场有90%以上的基金公司使用货币经纪公司服务。在5家货币经纪公司采取了强行暂停债券服务报价的方式之后，基金公司分批接受了货币经纪公司的收费标准。

在多位公募相关业务人士看来，2015年债券交易规模较小，随着公募规模的扩容，债券交易规模大，成交活跃，依然沿用此前的收费标准已经不合理。“此前市场定价有一定的合理性，OTC市场中，人力成本更高，当下随着技术升级、系统加持，包括人力在内的各种边际成本早已下降。”

另一方面，“同质同价”的公平性要求也被摆在台面上。同样使用货币经纪公司的交易，仅对公募、中小银行自营、券商做市商收费，却对大行以及其理财子不收费，是外部较少了解的“区别对待”的收费规定。

在货币经纪公司的收费标准里，基金公司、券商等的收费标准要高于银行系。

受访银行人士向财联社记者表示，货币经纪公司的业务中，银行是主要的交易主体，银行交易约占整个市场的50%，基金大约占20%。但货币经纪公司不向大型银行及其理财子收取该费用，对中小银行则实行差别化收费。银行理财中的自营业务是要收费的，资管业务不收费。有的是对中小银行总行不收费，对总、分支机构收费，标准并不统一。

有基金公司人士指出，随着公募基金规模增加，基金公司在债券市场交易，为市场注入了流动性，为行业发展作出贡献，差异化收费显然不该固化沿用，合情合理降费成为顺理成章的要求。