●全球股市遭遇“黑色周五”，贝索斯等富豪蒸发1340亿美元财富。美国衰退拉响警报，接下来美股怎么走？此外，英伟达旗舰芯片被曝设计缺陷，发生了什么？

　　●继美股科技“七巨头”上周遭遇自ChatGPT引爆AI行情以来的“至暗时刻”后，科技股本周则上演了一出“过山车”行情。当前，AI变现仍是科技巨头最大挑战，华尔街似乎不耐烦了。《每日经济新闻》梳理近几个季度的财报发现，巨头们的总体资本支出和研发支出仍然呈上升趋势，保持在较高水平。他们如此坚持，背后的考量是什么？

　　●本周，中东局势骤然升温。7月31日凌晨，哈马斯“一号人物”哈尼亚在伊朗首都德黑兰遇袭身亡，事件引发全球关注。哈尼亚遇袭背后四大焦点，中东局势如何演绎？大宗商品影响几何？《每日经济新闻》连线复旦大学中东研究中心副主任张楚楚。

　　全球股市遭遇“黑色周五”，贝索斯等富豪蒸发1340亿美元财富

　　8月迎来开门黑，海外股市集体遭遇大跌。

　　当地时间8月2日（周五），日本股市遭遇2016年以来最严重跌幅。日经225指数收跌5.8%，东证指数收跌6.1%。前日本央行理事门间一夫表示，日本央行本周的重大政策转变，使得10月份再次加息变得极为可能，并意味着明年1月份可能再次加息。

　　分析人士认为，受日本央行加息预期，以及美国货币政策动向等消息影响，日本股市连续两个交易日出现快速下跌。此外，近日外汇市场日元升值趋势使日本出口企业盈利承压，也令股市面临重压。

　　值得注意的是，前一日数据显示美国制造业活动疲软，7月指数跌至八个月低点，引发了全球避险情绪。欧洲股市自然也未能幸免，德国DAX指数周五跌2.33%，报17661.22点，创近4个月收盘新低；法国CAC40指数跌1.61%，报7251.8点，创8个月新低。其中，欧洲斯托克600科技指数日内跌3.3%，至1月以来的最低水平。

　　8月2日晚间，备受市场关注的美国非农就业报告重磅出炉。美国7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，超过预期4.1%。爆冷的非农数据导致恐慌抛盘，美股指集体大幅低开后跌幅扩大，华尔街恐慌指数VIX一度爆拉60%，触及2023年3月以来的最高水平。截至周五收盘，道指跌1.51%，收39737.26点；标普500跌1.84%，收5346.56点；纳指跌2.43%，收16776.16点。

　　据彭博社，全球亿万富翁们的净值在美国非农日蒸发1340亿美元（约合人民币9600亿元），其中亚马逊创始人贝索斯表现最差——单日蒸发152亿美元，这也是贝索斯人生中的第三大单日净值损失。

　　此前已有分析指出，7月失业率即使上升仅0.1个百分点，也会触发萨姆法则的经济衰退警报。该规则提出者、著名经济学家Claudia Sahm近期发出警告，美联储若不尽快降息，可能会将经济推向衰退。

　　高盛在一份给客户的报告中称，在截至8月1日的一周内，全球对冲基金继续在投资组合中增加看跌股票的押注，因为最新数据引发了对美国经济放缓速度快于预期的担忧。表示，这标志着对冲基金押注股市下跌的速度连续第三周超过了增加多头头寸的速度，并指出每增加一个多头头寸就会增加3.3个空头头寸。

　　Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods表示，随着萨姆规则被触发，现在的问题不是美联储会不会在9月份降息，而是应该降息多少，有关衰退的讨论和对美联储的批评都将变得更加响亮。

　　花旗和摩根大通的分析师均预测，美联储将在9月和11月各降息50个基点，而从12月开始，预计每次会议降息25个基点。道明证券的预测较为保守，他们预计美联储在2024年总共将降息75个基点，分别在9月、11月和12月各下调25个基点。此外，巴克莱预计到2024年年底，美联储的利率目标区间将调整至4.50%～4.75%，并在2025年底进一步降至3.75%～4.00%。市场交易员也在积极押注美联储将在9月份降息50个基点。但糟糕就业报告后美联储官员发声称不会为单月报告反应过度。

　　旗舰芯片被曝设计缺陷

　　当地时间8月3日，据外媒援引知情人士，计划推出的人工智能芯片因设计缺陷而推迟发布。报道称，此消息来自参与芯片及其服务器硬件生产的两位未透露身份的人员。

　　这些芯片可能会推迟三个月或更长时间发布，这可能会影响英伟达的客户，包括Meta、谷歌和微软。

　　据一名未透露身份的员工称，英伟达本周已通知，其最先进的Blackwell系列AI芯片型号将会推迟发货。由于这些延迟，大批量出货预计要到2025年第一季度才会进行。

　　此外，美国司法部正在审查英伟达对以色列初创公司Run:ai的收购及其在销售用于支持AI应用的微芯片方面是否存在不当行为。

　　哈里斯锁定总统候选人资格

　　据央视新闻消息，美国民主党全国委员会当地时间8月2日宣布，美国副总统哈里斯已获得足够锁定民主党总统候选人提名的党代表票。

　　约4700名民主党代表参与的线上投票于1日上午开始。经过约一天半的投票后，民主党全国委员会主席贾梅·哈里森宣布，哈里斯已获得足够锁定提名的党代表票。委员会预计将在5日结束此次线上投票，并正式宣布结果。哈里斯竞选团队称，哈里斯已获得超过2350票，达到锁定提名门槛。

　　美俄大规模交换被扣押人员意味着什么？

　　据央视新闻，8月1日，以俄罗斯和白俄罗斯为一方，美国、德国、波兰、挪威和斯洛文尼亚为另一方，双方在土耳其首都安卡拉大规模交换被扣押人员。美国广播公司称，这是冷战以来规模最大的一次被扣押人员交换行动。

　　土耳其总统府新闻局的公告称，此次交换行动涉及26人，其中10人被移交至俄罗斯，13人被移交至德国，3人被移交至美国。此次交换的被扣押人员中包括此前被关押在俄罗斯的美国《华尔街日报》驻莫斯科记者埃文·格尔什科维奇、在俄被判间谍罪的美国前海军陆战队员保罗·惠兰，以及此前被关押在德国的俄罗斯公民瓦季姆·克拉西科夫等。

　　中国人民大学美国研究中心副主任刁大明在接受央视采访时表示，总体而言，虽然交换被扣押人员，展现出了一定善意，但显然无法化解美俄之间长期积累的矛盾和问题，也难以直接给俄乌冲突带来新的转机，从而也更难给美俄两国关系带来任何新的可能性。

　　波音飞船故障迟迟未能修复

　　NASA考虑让龙飞船出马

　　当地时间8月2日，据外媒，由于公司“星际客机”故障问题迟迟未能解决，美国国家航空航天局(NASA)本周就是让两名宇航员乘坐有潜在问题的星际客机返回还是选择让SpaceX的龙飞船出马展开了激烈讨论。

　　6月5日，载人飞船星际客机搭载两名美国宇航员发射升空，并于6月6日与国际空间站对接。原计划6月14日与空间站分离并返回地球，但由于出现推进器故障和氦气泄漏等问题，返航时间一再推迟。目前他们已在太空中飞行了约60天。NASA已经与波音开始讨论备用方案，但这是一个艰难的抉择。考虑到所涉及的各种因素，负责做出决定的人尚未达成共识。

　　解构5大科技巨头财报：AI为何突然不香了？

　　继美股科技“七巨头”上周遭遇自ChatGPT引爆AI行情以来的“至暗时刻”后，科技股本周则上演了一出“过山车”行情。

　　以英伟达为例，7月30日该股一度重挫7%，而隔夜就飙升近13%，8月1日，英伟达再度重挫，收跌近7%。以科技股为主的纳斯达克指数也跟随着“上蹿下跳”，截至8月3日收盘，周跌幅超3.8%。

　　图片来源：谷歌财经

　　剧烈波动背后，是市场对科技公司巨额AI投资的回报担忧正在日益加剧。继特斯拉和谷歌母公司Alphabet之后，“七巨头”中的另外四位成员——微软、苹果、Meta、——本周也相继发布财报，数据显示，大部分巨头对AI的巨额投入目前尚未带来远超预期的回报，华尔街已经开始失去耐心。

　　但与华尔街的担忧与怀疑形成鲜明对比的是，科技公司仍在AI领域持续“烧钱”。《每日经济新闻》梳理近几个季度的财报发现，巨头们的总体资本支出和研发支出仍然呈上升趋势，保持在较高水平。他们如此坚持，背后的考量是什么？

　　收入端：AI变现仍是科技巨头最大挑战

　　华尔街不耐烦了

　　市场对于科技巨头的AI项目寄予厚望，期待AI项目能够为业绩带来新的动力，并继续延续美股奇迹。今年年初就表示：“支撑估值的是业绩，收入增速是关键。”

　　但上周和Alphabet的财报给了美股市场重重的一击。本周，微软、Meta、和也相继发布财报。尽管四家公司的总体收入和利润均超市场预期，但是市场反应却各不相同，美股三大指数也因此在涨跌之间反复横跳。

　　从一周表现看，“七巨头”中仅Meta和上涨，涨幅分别为0.87%和4.82%，其余五家均下跌，亚马逊跌幅最大，达8%。

　　财经商业媒体Fastcompany的克利斯莫里斯认为，“如今AI部门的增长比收益对投资者更重要。”

　　《每日经济新闻》记者在梳理谷歌、微软、亚马逊和Meta近一年内AI相关业务的增长发现，这些业务的收入增长并未持续呈稳步抬升态势，甚至在个别季度遭遇大幅下滑。

　　先来看微软，在截至2024年6月30日的2024财年第四财季，微软Azure云计算业务收入同比增长 29%，但低于分析师预期的31%。这是自2022年以来，该部门首次增长低于预期，而且也低于过去两个季度的增幅。

　　亚马逊方面，公司云业务AWS在今年第二季度继续复苏，收入增长19%至约263亿美元，超出预期。然而，该公司第三季度业绩指引却令投资者失望。亚马逊预计第三季度营收将同比增长约8%~11%，均值低于预期，若预测成真将创2022年12月以来最低增速。分析认为，这一指引令人担心亚马逊的云业务前景不妙。

　　这与上周谷歌的情形有些类似。由于第二季度AI部门收益不及华尔街预期且Youtube视频平台广告收入不及预期，同时谷歌又预计第三季度的开支将进一步增长，导致投资者对其未来利润率的担忧，因而，财报发布当天，谷歌大幅下挫5%。

　　苹果在AI领域此前一直被诟病落后，财报发布时间也仅距“苹果智能”发布近两个月，尚未看出AI对业务的助力。知名科技记者Mark Gurman评价称，“从财务上看苹果一切都好，但这家公司已经大大失去了创新的步伐，可能错过了最新的重大新产品……我认为苹果未来两至三年的产品路线图中没有任何能够改变游戏规则的爆款产品。任何有突破意义的东西都要到2027年左右才会出现。”

　　不过，Meta对于AI的整合受到了市场的充分肯定。财报显示，该公司受AI推动的数字广告市场份额继续增长。广告收入同比增长22%，而它最大的竞争对手谷歌的广告收入增幅仅为11%，只有Meta的一半。

　　然而，以英伟达为例的科技股的表现也表明，当前AI带来的收入增长对华尔街来说可能还不够。Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan分析认为，“华尔街没有多少耐心。他们看到你花了数十亿美元后，就希望看到大幅的收入增加。如果这些科技公司的表现不能超出预期或远超预期，那么它们可能将被淘汰。”

　　当前的投资者更热衷于看到AI如何增加收入或扩大利润率，Wedbush分析师称其为“新兴的AI货币化”，即由各种AI相关服务所推动的任何收入。John Hancock Investment Management的Emily Roland也表示，财报季看到的挑战是，收益虽然存在，但投资者想看的是（AI）在销售增长和货币化中的体现。

　　支出端：数百亿美元砸向AI

　　巨头称关乎未来生存

　　科技公司对AI投入的雄心万丈，和华尔街的担忧与怀疑形成了鲜明对比。在本周的财报会议上，面对分析师的询问，包括微软董事长兼CEO纳德拉、苹果CEO库克在内的科技公司高管都在试图安抚投资者，并说服他们相信围绕AI的巨额投资是合理且有望获得回报的。

　　当前，科技公司依然在坚定“烧钱”支持AI研发。《每日经济新闻》记者对谷歌、微软、苹果、亚马逊和Meta近几个季度的财报分析对比后发现，其总体资本支出和研发支出几乎都呈上升趋势，都保持在一个较高水平，且资本支出在最新一季度大多保持两位数的增幅。尤其是微软、亚马逊的资本支出已经逐步攀升至近200亿美元。

　　上周，《每日经济新闻》曾报道，谷歌母公司Alphabet并没有在财报中透露AI总研发投入的具体占比，不过有外媒透露，今年第二季度Alphabet在DeepMind和谷歌搜索部门投资了22亿美元来构建AI模型，这一数字高于去年同期的11亿美元。而且，Alphabet计划到2025年底之前每个季度至少投资120亿美元。

　　而在7月30日举行的财报会议上，微软表示将持续扩大微软云和AI基础设施的投资，以应对日益增长的需求。同时，微软高管透露，2024财年第四财季的资本支出将从上一季度的140亿美元跃升至190亿美元，达到2024财年以来的单季最高。

　　微软执行副总裁兼首席财务官艾米·胡德称，资本支出几乎都用于AI、，而其中一半用于基础设施方面的投入，建造这些基础设施主要是为了满足AI相关需求。

　　但与此同时，在财报会议上微软也给华尔街打上了一剂“预防针”。该公司称，“预计到下一个财政年度上半年，AI服务（收益的）增长受当前容量限制的制约。”

　　再将视角转向亚马逊，在过去两年专注于削减成本之后，该公司正在大举押注生成式AI。据路透社援引伦敦证券交易所的预测数据，亚马逊主要用于构建云和生成式AI基础设施的资本投资在今年第二季度增长43%，达到164.1亿美元。这比前三个月增加了约15亿美元。

　　在8月1日的财报会议上，亚马逊首席财务官Brian Olsavsky承诺在今年下半年将投入更多，其中大部分支出将用于支持AWS基础设施所需的增长。

　　Meta方面亦是如此。记者注意到，该公司预计明年的资本支出将继续增加，主要将用于AI研究和产品开发工作。Meta曾预计2024年全年资本支出将在350亿~400亿美元之间，高于2023年的300亿~370亿美元。

　　尽管与其他巨头相比，苹果的资本支出增幅稍逊一筹，但今年快速推进“苹果智能”的举动也证明其将加注AI的决心。在财报会议中，苹果CEO蒂姆·库克大部分时间都在回避关于AI带来的销售增长的问题。尽管从财报数据来看，资本支出处于下降趋势，但库克承认，公司的AI成本正在上升。

　　如此大规模地投入AI开发，科技巨头的考量是什么？

　　有报道称，对AI的投入关乎整个计算平台的重构，堪比20世纪80年代从大型机向个人电脑的转变。在这个新的AI计算时代，每家公司都必须升级基础设施以保持竞争力。对企业而言，AI投资已成为一个生存问题，而非仅仅追求增量利润。这可能是华尔街忽略的一个问题。

　　而这也恰好呼应了Meta CEO扎克伯格和谷歌CEO皮查伊此前的表态：宁愿过度投资也不愿投资不足，因为科技行业的竞争落后就意味着“一无所有”。

　　扎克伯格在7月份的采访中就坦言，落后的后果是，在未来10~15年内，公司会在最重要的技术上处于不利地位。皮查伊在上周的财报会议中也表达了相似的观点：尽管AI成本高，但对公司来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。

　　哈尼亚遇袭背后四大焦点，中东局势如何演绎？大宗商品影响几何？

　　本周，中东局势骤然升温。

　　7月31日凌晨，哈马斯“一号人物”哈尼亚在伊朗首都德黑兰遇袭身亡，事件引发全球关注。伊朗政府和哈马斯指责以色列为幕后黑手，但以色列未予回应。有美国媒体报道称，袭击使用的炸弹两个月前被偷运至哈尼亚常入住的宾馆，并在7月31日凌晨2时左右远程引爆。而哈马斯方面对此说法进行了驳斥，认为是“歪曲事实”，其目的意在否认以色列的直接责任。

　　哈尼亚遇袭后，伊朗最高领袖哈梅内伊誓言报复，伊朗情报部长哈提卜指责以色列在获得美国许可后实施暗杀。以色列总理内塔尼亚胡则表示，以色列已做好防御和进攻的准备。

　　随着中东局势升级，美国将向中东派遣一个航母战斗群、一个战斗机中队并增派军舰。而美国、英国和波兰等国发布旅行警告，多家航空公司取消了部分前往以色列的航班。

　　自本轮巴以冲突爆发以来，战火已经在加沙地带持续了300余天。接下来中东局势将如何演变，大宗商品市场又将受到什么影响？

　　金融市场：

　　油价11月或飚至110~130美元

　　中东愈发紧张的地区局势也牵动着全球大宗商品的走势。根据石油输出国组织（OPEC）目前的估计，全球原油储量的一半以上都位于该地区。

　　8月1日，布伦特原油冲高到近3个月来的最高点85.14美元，随后回调。布伦特10月原油期货本周累计下跌5.32%。WTI 9月原油期货本周累计下跌4.72%。

　　布伦特原油近5日走势图片来源：CNBC

　　张楚楚对记者分析称，短期来看，随着哈马斯领导人在伊朗被暗杀，产油大国伊朗与以色列关系持续恶化，市场预期未来以色列可能打击伊朗石油供应和相关基础设施，而伊朗或封锁霍尔木兹海峡，这也会影响油价走势。目前，全球20%的液化天然气贸易都要通过霍尔木兹海峡。

　　外媒报道称，一些交易员在本周押注油价可能在11月触及到每桶110美元~130美元，理由是在以色列和伊朗之间的紧张局势加持下，中东地缘政治风险将达到“沸点”。

　　此外，黄金也是投资者在市场动荡时寻求庇护的“避风港”。哈尼亚遭袭身亡的消息过后，现货黄金曾小幅走高，但周五随着美国非农就业报告的出炉，黄金大跌，收报2443美元/盎司，但本周累计上涨超2.3%。

　　现货黄金近5日走势图片来源：CNBC