美联储维持利率没变 明年降息预期减半

①如市场所料，美联储并没有调整政策利率，但在决议措辞中保留未来继续加息的可能性；

②最新经济预期显示，多数FOMC委员认为明年底时联邦基金利率仍将在5%上方；

③FOMC委员们认为，虽然美国的通胀率已经跌到3%附近，但到2025年底恐怕都无法真正实现2%通胀目标。

北京时间周四凌晨2点，美联储发布9月联邦公开市场委员会声明，以及今年第三份经济预期。用一句话来总结，虽然美联储今天没动政策利率，但通过经济预期给出了今年还有可能加息，以及明年降息预期减少的讯息。

（来源：美联储）

如市场所料，美联储在9月会议上没有调整政策利率，继续维持在5.25%-5.50%的位置。与7月FOMC文本措辞对比来看，两者之间的差别非常小。美联储把经济活动扩张的措辞从适度（Moderate）改成了坚固（Solid），同时美联储也把就业增长的措辞改成“有所放缓，但依然维持强劲”，今天的决议一共就这两点变化。

（两份FOMC决议对比，来源：美联储、财联社）

美联储继续“强烈承诺”将会把通胀拉回2%的目标，并在风险冒头时“酌情调整货币政策立场”。

相较于决议本身，今天最主要的看点肯定是FOMC委员们的经济预期。其中囊括所有FOMC委员对于未来政策路径预期的点阵图则是重中之重。心细的投资者一眼就能看出，今天的点阵图多了一个点。拉美裔经济学家阿德里安娜·库格勒上周宣誓就任美联储理事，标志着美联储七人理事会终于重回满员状态。

言归正传，最新的点阵图预期中值显示：多数FOMC委员继续保留年内还会有一次加息的预期，而2024年过半的利率点位已经跑到5%上方。这里有一个好消息是，支持维持现有政策利率的委员从3个月前的6人升至7人。由于点位本身不署名，所以并不清楚多出的这一个点是否就是库格勒。

（9月、6月FOMC对比图，来源：美联储）

9月点阵图对2024年末利率点位的中位预期达到5.1%，而6月点阵图预期为4.6%。基于两张点阵图对2023年利率的中位预期同样是5.6%，意味着明年（预期）降息的次数从4次砍到2次，只剩50个基点。

同样的，2025年的利率中值预期也上升50个基点，至3.9%。

（FOMC经济预期概述，来源：美联储）

除了点阵图以外，FOMC委员们对美国经济的展望也呈现出“GDP增速上升、通胀持续顽固”的特征。

在最新的经济预期中，委员们对2023年美国实际GDP的中值预期从三个月前的1%跳涨至2.1%，2024年的经济增速预期也从1.1%上升至1.5%，长期经济增速预期则维持在1.8%。与此同时，FOMC对未来三年失业率的中值预期也收缩至4%附近，均有不同程度的下降。

（美联储FOMC委员GDP增速预期分布图，虚线为6月时的预期，来源：美联储）

对于通胀前景展望，绝大多数美联储FOMC委员给出的预判是：不论是PCE指数还是去掉食品、能源价格的核心PCE指数，到2025年距离2%的目标还会有一点点差距。

（美联储FOMC委员对未来三年核心PCE数据的预期分布，来源：美联储）