再融资新规发布半个月以来，A股上市公司再融资动作立刻偃旗息鼓。

　　在9月11日晚间，两家公司打破僵局，披露了新规发布以来首批再融资计划。其中交建股份计划以发行股份及支付现金的方式跨界收购光伏资产，而北交所上市公司骏创科技也发布定增草案，拟定增募资不超过1.5亿元。

　　值得注意的是，在最近半个月内，不仅鲜有上市公司抛出新的再融资计划，还有不少上市公司受到交易所“必要性与合理性”等问题的问询。而且在此期间，已有9家上市公司宣告再融资计划终止，其中“因政策变动”成为主要理由。

两家公司新规后首次披露

　　证监会在8月27日宣布优化再融资监管安排，包括管控大额再融资、再融资扶优限劣、严限募资节奏和用途等，限制存在破发、破净和亏损等情形的上市公司再融资。

　　从8月27日至9月11日这半个月内，整个A股市场无一新增再融资方案公布。不过，这一僵局在9月11日晚间打破，上交所上市公司和北交所上市公司骏创科技分别公布方案。

　　其中从披露的预案显示，该公司拟以发行股份及支付现金的方式，购买博达新能70%股权。同时，该公司拟向控股股东祥源控股及实控人俞发祥发行股份募集配套资金。但截至目前，博达新能的预估值及交易价格尚未确定。

　　值得一提的是，交建股份主营业务以工程施工业务为核心，而博达新能主营光伏电池及组件业务。也就是说，这是一笔跨界收购。

　　而此前公布的再融资新规中曾提及，严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

　　不过，从过去情况来看，交建股份历次融资募集资金使用较为充分。根据其公告显示，截至年中，该公司累计使用IPO募资资金2.05亿元，其募集资金余额已经为零。而截至年中，其在2021年实施的再融资累计使用资金为7.45亿元，募集资金余额为1.14亿元。

　　在骏创科技方面，该公司拟向境内自然人、机构投资者定增募资不超1.5亿元，发行数量为1000万股。从募投项目来看，骏创科技将投入其研发总部和汽车零部件生产项目，而这也是该公司主营业务方向。而从募集资金使用情况看来，骏创科技此前募集资金使用进度已经均达到100%。

　　不难看出，两家公司在前次募集资金使用方面较为合理。

新规发布 “去伪存真”

　　“本轮政策对已经拿到批文的项目没有看到实质影响，但目前来看，对刚启动再融资计划的公司影响比较大，有的不符合条件的干脆不做了，有的正在与中介机构协商更新方案，”某投行资深保代告诉记者。

　　在他看来，本轮政策调整会影响中长期供给端，定增项目总量会减少，但整体质量会有所提高。

　　据不完全统计，截至8月31日，A股5266家上市公司中，破发数量超过700家，破净公司超过300家，1016家上半年业绩亏损，仅3476家公司满足条件。再融资监管收紧后，近1800家不满足条件的公司融资间隔、融资规模将受到限制，占A股上市公司数量的34%。

　　而且自新规公布后，交易所关于上市公司再融资问询也明显增多。从问询内容上看，交易所重点关注的问题包括融资必要性与合理性、前次募投项目情况、募投项目与主业关联等问题。

　　其中，9月4日中国石化公告了交易所发布的首轮审核问询函。根据此前预案，公司拟向控股股东集团发行约22.39亿股，募资不超过120亿元。

　　而上交所提出对本次募投项目必要性、融资规模与效益测算、关联交易及财务公司、同业竞争、财务性投资以及其他等六方面问题。

　　值得注意的是，截至9月11日收盘，收报6.26元/股，而该公司今年中报的每股净资产为6.6438元/股，目前已破净。中国石化称，本次发行尚需上交所审核通过及证监会作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通过上交所审核并获得证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。

9家公司宣告终止

　　在政策收紧的背景下，已经有不少公司的再融资计划“流产”。据记者统计，自新规发布至9月11日的半个月内，已经有9家公司再融资计划终止。而在新规公布前的7月整月中，仅有13家公司终止再融资计划。

　　其中，阳普医疗在9月5日晚间宣布，申请撤回公司以简易程序向特定对象发行股票申请文件的议案。此前修订稿显示，拟募集资金总额不超过人民币1.56亿元，用于基于AI的全自动血栓弹力图系统项目等。

　　而且就在再融资新规发布前两天，还发布了《2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案（修订稿）》。该公司给出的主要理由是“因政策环境发生变化”。

　　而杭可科技也在公告中称，鉴于目前相关监管政策、资本市场环境发生变化，公司综合考虑实际情况、发展规划等诸多因素，并与相关各方充分沟通及审慎论证，决定终止2023年度向特定对象发行A股股票事项。

　　而中元股份的定增计划则在新规公布的次日便火速终止。8月28日，宣布鉴于锂电池负极材料行业实际状况、外部市场环境变化、结合公司自身实际情况及战略规划等诸多因素，本次发行已无法较好地达到发行目的，决定终止本次定增事项。

　　此外，国际实业也表示，考虑资本市场环境及相关政策变化，经审慎分析与论证，决定终止本次向特定对象发行股票事项并向上交所申请撤回相关申请文件。该公司此前计划募资不超3亿元，用于磷酸铁锂储能 PACK 集成生产线项目、桥梁钢结构项目、补充流动资金及偿还有息负债等。

“躺赚”行为有望大幅减少

　　事实上，在8月份以来，再融资市场审核端显著收紧据中信证券统计显示，8月新批露定增预案为38个，环比减少35.6%。证监会批准项目数量环比减少19.6%至41 家。从定增预案到获批的平均审核时长为265.9 天（7 月平均251.1 天），审核效率放缓。

　　此外，8月共有38 个定增项目完成发行，其中定价、竞价项目数量分别为11 个和27个，募资总额为238.1、370.4 亿元，平均折价率为39.6%、8.1%，定价项目折价率提高，竞价项目折价率降低。

　　截至8月31日，获批尚未发行的定增预案为138 个，计划募资2614.8 亿元。预计，随着再融资步伐减缓，未来市场定增解禁压力将会减小，而解禁收益率也会大幅降低。

　　而对于上市公司而言，由于再融资新规带来的多重“紧箍咒”，上市公司拿着数亿、数十亿募集资金买理财的这种“躺赚”行为，也有望大幅减少。

　　前述投行人士对记者表示，随着新规公布，短期内会对上市公司再融资策略产生产生相应变化。他提醒，上市公司一方面需要注意合理选择融资时点，在评估分析过往资金使用情况的前提下，对下一步融资作出合理安排。另一方面，合理规划融资投向，公司需要对资金使用作出全面的部署规划，让资金服务于公司核心竞争力领域。