全球衍生品交易圈赫赫有名的Saba资本创始人博阿兹·温斯坦在最新的媒体专访中表示，近来的欧美银行业危机只是下一轮金融巨浪到来的前菜。

由于擅长押注长尾事件的特质，Saba资本自诞生以来一直以“在重大危机中赚得盆满钵满”的形象出现。据知情人士举例称，在2020年新冠疫情引发的金融浪潮中，Saba资本豪取73%的收益率。在今年3月的银行业危机中，这只40亿美元规模的对冲基金也在瑞信的波动性交易中大赚一笔。

很明显，这一群善于在危机中赚钱的人们，认为现在就收手还为时过早。温斯坦表示：“从我所处的位置来看，未来6个月内出现市场剧烈动荡的可能性，正处于从来没有过的高位。”

他强调，这种抛售可能会将信用利差推向危机水平，引发破产激增。在这样的情况下，可能的“受害者”包括积极布局私人信贷和商业地产的人寿保险公司。

“危机猎手”的赚钱生意经

博阿兹·温斯坦的职业生涯，与上世纪90年代信贷违约互换（CDS）的诞生与火爆息息相关。作为“吃螃蟹的交易员”，他在新世纪初的安然、WorldCom、加州电力危机期间崭露头角。2001年，年仅27岁的温斯坦就成为德意志银行两百多年历史中最年轻的董事总经理。

由于CDS这类产品设计上就与风险、违约等事件息息相关，所以温斯坦擅长的领域天生就更容易在资本市场乱成一片的状态中大放异彩。

2009年，他带着德银的下属出来自立山头创办Saba资本，迅速成为最受关注的对冲基金新星。在2012年令摩根大通惨亏62亿美元的“伦敦鲸”事件中，Saba资本就是主要受益者之一。之后在美股“十年长牛”中，留给温斯坦发挥的空间并不多。直到近几年的多场金融市场动荡，才让Saba找回赚“带血筹码”的感觉。

对于持续接近一个月的银行业危机而言，虽然目前明面上的结果是美国破产3家银行，以及瑞士自行处理掉瑞信，但银行业的暗流涌动令温斯坦嗅到了危机的机会。

温斯坦表示，银行业一直在悄悄地通过信用衍生品降低风险，以努力提高资本比率来应对即将到来的违约浪潮。虽然与华尔街的几乎所有人一样，温斯坦承认并没有预见到这几家银行倒闭，但现在几乎到处都能看到蒙难的迹象。本周第一共和银行的暴跌再度打破了脆弱平衡的现状。

与地区银行业危机类似，温斯坦也提到了危机可能蔓延的方向——保险行业。在4月初，他在社交媒体上点名美国宾州的林肯国际控股集团，表示与市场整体的波动不同，该公司的CDS自从银行业危机后便持续处于高位，一直不下来。Saba资本持有该公司的CDS，并已经获利出售了一部分。

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温斯坦透露，许多基金公司找到他希望就（保险公司）误判保单失效的风险进行比较。人寿保险公司可能会在负债端出现问题，然后引发市场对其资产的担忧。他预期，在经济下行周期，人寿公司的CDS涨幅将会超过许多其他板块，并与地区银行一同经受市场最严格的审视。

温斯坦同时判断，信息更模糊的私人信贷领域可能会在明年成为一个巨大的问题。在公开市场中，有投资者在感叹能买到收益率达到11%的担保贷款是多么美妙，但实际上有许多公司的融资成本会远远高于这个数字。

对于温斯坦这类“乱世猎手”来说，如果美联储能够妥善处理通胀，且恰到好处地引导经济软着陆，那么他们的好日子可能将暂时告一段落。

但温斯坦却认为，美联储疯狂加息475个基点的影响才刚刚开始渗透到经济中。他预期经济衰退会在一年内到来，其广泛的结果和风险正在被低估。