连续降准“降息”！

距离2021年12月降准仅仅一个月，1月17日，央行突然下调中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作中标利率。

这是央行自2020年4月之后首次下调政策利率，市场人士对此解读为，货币政策逆周期调控力度正在加码。

A股受此推动放量大涨。

需要强调的是，2020年初，中期借贷便利（MLF)利率连续两次调降。与此同时，上证指数从2020年初的最低不到2700点，上涨至3400点附近。

市场人士认为，利好兑现并不代表利好出尽，本轮货币宽松不会止于此次降息。后续股市结构性机会值得关注。

（图片来自海洛）

// A股放量大涨 //

1月17日，受 央行 调降 MLF 及数字经济引发市场炒作等多重因素影响，A股市场在2022年开局连跌两周后放量大涨，与数字经济相关的计算机板块个股批量涨停，多股20CM封板。

截至1月17日收盘， 上证指数 涨0.58%报收于3541.67点；深成指涨1.51%报收于14363.57点； 创业板指 涨1.63%报收于3170.41点， 万得全A 总成交1.13万亿。

1月17日， 万得全A 成交额为1.13万亿，大幅上涨1.15%，并再度站上半年线。在连续下跌两周，市场迎来强势反攻，半年线附近有望形成较强支撑。

从板块表现来看，市场呈现普涨态势，其中计算机板块大幅上涨5.17%，位居首位，通信、传媒、电子、汽车等板块涨幅均超过2%。计算机板块满屏涨停。

// 时隔21个月MLF利率下调 //

央行 公告，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元 中期借贷便利（MLF）操作 和1000亿元公开市场逆回购操作。中标利率分别为2.85%（此前为2.95%）、2.10%（此前为2.20%）。Wind数据显示，当日有5000亿元 MLF 和100亿元 逆回购到期 。

这是自2020年4月以来，MLF利率首次出现下调，此时距离2021年12月降准只有1个月。

// 央行为何连续降准降息？ //

央行连续出手降准降息，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着为了稳住信贷增速下滑势头，特别是激发实体经济贷款需求，货币政策需要在降准之外再出降息大招。

MLF续做量增价降，力度超预期。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这主要是由于经济面临三重压力，近两月的金融数据反映实体经济融资需求偏弱，另外，美联储加息可能节奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因。

王青分析认为，综合以往房地产市场下行周期及央行政策利率调整过程，在当前房地产市场运行态势下，通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。

招商证券宏观团队表示，鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。

// 接下来货币政策走向如何？ //

中信建投黄文涛分析指出，此次央行调降MLF、OMO利率各10BP，并增量续作MLF和7天OMO，在量和价上宽松的幅度较大。显示央行货币端发力稳增长、宽信用、降成本，以支持实体经济。

后续可能还有降准操作，随着春节流动性紧张、缴税，特别是一季度专项债提前批开始发行的情形下，市场流动性可能还有紧张。此次MLF增量、降息续作体现央行对于流动性的维护。且按照过去几轮货币宽松周期的经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放宽松流动性。最后，房地产等风险因素可能还将发酵，需要降准来释放维护稳定的预期，并提供稳定的流动性环境。

后续降息方面，还要继续观察，但降息窗口期还未关闭，一季度还有降息可能。此次MLF、OMO调降10BP，幅度略超市场5BP的预期，后续降息预期可能降低。但当下稳增长、降成本、防风险，支持实体经济的压力仍大，供需和预期转弱的局面还没有明显改变，因此一季度还有降息可能。

流动性操作方面，还将继续“合理充裕”。此次MLF和OMO调整都增量续作，体现央行维护流动性合理充裕的决心。在前期加杠杆购债的主体观望春节跨年风险的背景下，这次利率调降外加流动性释放可能会促使银行间的杠杆率水平重拾升势，但杠杆操作的风险不大，料央行还将继续通过OMO+MLF+SLF+结构性工具维护流动性的合理充裕。

光大证券固定收益首席分析师张旭表示，MLF利率是债券市场定价的锚。在过去的一个月中，市场中充盈着对MLF降息的预期，因此10年期国债收益率也从2.85%左右下降至2.80%以下。MLF之所以能成为定价锚，至少是因为以下两点：第一，MLF利率是政策利率；第二，MLF利率影响的金融产品众多、规模庞大。市场中其余的利率很难同时满足这两点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计，MLF利率是LPR利率的锚，或许将导致本月LPR利率同步下调10基点。

// MLF 利率与A股走势密切相关 //

2020年初，因新冠疫情， MLF 利率连续两次调降，从3.25%下降至2.95%，并维持了一年多时间。2022年1月17日， MLF 中标利率再度下调至2.85%。

与此同时， 上证指数 从2020年初的最低不到2700点，上涨至3400点附近。

市场人士认为，此次 MLF 利率下调后，后续市场走势或值得期待。

// A股结构性机会被看好 //

浙商证券首席经济学家李超表示，降息可适度缓解非稳增长链条相关行业的下行压力，后续看好股市结构性机会。一是金融领域尤其是银行板块可能有突出表现，主要受益于2021年一季度天量信贷带动银行业务规模增长；二是地产及其后周期相关板块，可能受益于“租购并举”背景下的地产投资超预期；三是基建相关的建筑建材领域，可能受益于2021年一季度基建项目发力前置，此外也将受益于地产投资超预期。

招商证券宏观经济分析师张一平表示，近期人民银行可能还会推出降准等政策措施，集中火力扭转市场预期，“春季躁动”行情依然可期。

另有市场人士表示，降息有利于大宗商品的价格上涨，有色金属大部分在大宗商品市场上有交易，从而会刺激有色板块的上涨。同时，降息将有效地刺激投资，提升房地产等市场需求，稳定、提振市场对经济前景的预期，从而提升对有色金属行业的需求。

[责任编辑：黄越 PF165]