本周五A股延续强势表现，市场资金聚焦“疫后复苏”主线，房地产及汽车板块亦掀起涨停潮，带动沪指盘中一度冲击3100点。随着周五指数收官，本周市场走出5连阳，上证指数报3084.28点，周涨幅2.76%，近10日反弹幅度达7.7%；创业板指报2358.16点，周涨幅5.04%，近10日反弹幅度达11.11%。

4月社融数据或利空出尽

尽管短期指数走强，但周五收盘以后公布的4月社融数据却大幅低于预期。具体来看，新增社融9102亿元，前值4.65万亿元；社融存量326.46万亿元，同比增长10.2%；新增人民币贷款6454亿元，前值3.13万亿元；M2同比增长10.5%，前值9.7%；M1同比增长5.1%，前值4.7%；M0同比增长11.4%。

对于这份数据，目前市场上分析师的解读以利空出尽为多，但也并未显现乐观预期。

国金证券首席经济学家赵伟表示，社融大幅低于市场预期主因信贷拖累。4月新增人民币贷款3616亿元、同比少增超9200亿元、或与疫情反复等干扰等有关；伴随疫情干扰逐步减弱、复产复工推进，稳增长逐步转向第二步、实体需求改善，经济景气最差的阶段或已过去。

平安证券首席经济学家钟正生表示，当前看，本轮疫情对经济冲击最大的时候可能已经过去。然而，实体经济贷款需求的恢复仍需时日。后续看，货币政策在保持流动性合理充裕的同时，或在以下三方面发力支持实体经济：一是，推动存款利率市场化改革，降低银行存款成本，并引导企业贷款利率下行。二是，加快落地结构性工具，支持契合高质量发展方向的绿色领域、科技创新、普惠养老等领域，积极推动重点领域中长期贷款的投放。三是，支持实体经济的薄弱环节和受疫情影响严重的行业。如市场主体困难进一步增加，或参考2020年经验推出更大规模的再贴现政策，提供定向流动性支持。

市场情绪仍然谨慎

股指期货一直以能够做空而被股民群体诟病，但这样一种多空双向的品种或能够比较客观的反应当下市场情绪及资金博弈趋势。在周五指数上涨以后，股指期货中的IC及IF品种都出现了不同程度的多头净减仓。比如IC2205合约，周五收盘以后多头减仓4581手，空头减仓4398手，多头净减仓183手；而IF2205合约中，多头减仓2667手，空头减仓1924手，仓差达到了743手。

image

此外，股指期货的升贴水也一直被用来观察市场的情绪周期。当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，反之，股指期货处于贴水。

目前距离本月交割日还有5个交易日，但IH、IF及IC的主力合约都存在不同程度的贴水（期货价格低于现货），表明当前市场情绪仍然谨慎。

国信证券于5月11日发布研报指出，近一年以来上证50、沪深300与中证500股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 0.78%, 3.93%, 6.46%，20220511当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为9.42%，处于近一年来15%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为18.88%，处于近一年来9%分位点，当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为22.05%，处于近一年来12%分位点。

image

3000点附近是否是建仓好时机？

今年以来A股的下跌一方面源于外部环境的不确定性，另一方面也与国内疫情息息相关，今日的上海疫情防控工作新闻发布会上，上海政府宣布5月16日起分阶段复商复市，后续随着上海的复工复产，二季度中国经济或将有所起色。

半夏投资李蓓表示，过去一个多月，A股尤其以中证500为代表的制造业细分龙头股票，经历了融资爆仓，雪球敲入，私募止损的被动卖盘集中宣泄，进入10年一遇的绝对低估区间。龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在。长期也不用太悲观。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，今年中国经济面临着疫情多点散发、美联储利率紧缩、俄乌冲突的预期冲击这三大内外挑战。目前主要问题不在于货币政策的宽松程度，而是市场有效需求不足。

中信建投首席策略分析师陈果表示，参考本轮疫情实际情况及过去“疫后复苏”行情，本次“疫后复苏”行情的板块目标大体可分为两类：一类是每轮疫情均会波及的共同板块，以消费服务类行业为主，当前可重点关注出行旅游与物流方向；另一类是上海、吉林核心产业，主要是本轮遭受景气破坏的新能源车、半导体等板块，这些板块在高景气加持下胜率有保障。