美东时间本周三，美联储不出所料加息50个基点，虽然此次加息是连续第二次加息且此次加息幅度为20多年来最大的一次，但是投资者早已对这样的加息幅度有了充分的预期。议息会后，鲍威尔在例行新闻发布会上排除了下一次加息75个基点的可能性，美股应声反弹，三大股指纷纷上扬，标普更是创四十年最大加息日涨幅。

然而，从周四市场反应来看，此次2000年以来最大幅度的加息未能平息投资者对通胀盘踞历史高位的担忧，美股标普500指数跌超3.9%、道指狂泄逾千点、科技股为主的纳指跌超5%，基准美国国债收益率也突破3%。

美国经济周期开始走向下坡路似乎也有迹可循。华尔街见闻稍早前文章提及，“美联储不是股市的朋友”，虽然隔夜股市爆发强烈的反弹，但是到目前为止，对于股市来说仍是艰难的一年，美联储今年很难做“市场的朋友”。

而这主要是因为美联储的目标是控制通胀，通常减缓经济增速的同时也会导致企业盈利增长放缓，有时甚至可能会带来利润收缩，并且较高的利率提高了固定收益产品相对于股票的吸引力。

虽然鲍威尔在昨日新闻发布会上频频强调“美国经济会实现软着陆”且“美国经济可以承受更严格的货币政策，我们有很好的机会重塑稳定性”，但如果从美联储70年代的抗通胀史来看，美股多头前路或更艰难。

回顾美国70年代CPI从1972年年中时不到3%上升至1974年12月超过12%；在此期间，美联储加息18次，到了1976年底，CPI降到了略低于5%的水平。然后从1976年12月到1980年3月再度飙升，而且持续了三年多，达到14.8%的峰值，为二战结束以来的最高水平，在此期间美联储加息次数高达32。

如果以70年代市场表现为鉴，而且按照当下鲍威尔所说的美联储抗通胀决心坚定，那么股市多头可能会面临挑战。

瑞银集团滞胀环境受益股的一个指标在本周三上涨3.5%，而代表市场通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率维持在多年高点附近。富国银行证券股票策略主管Chris Harvey就表示：

我肯定看到滞胀风险，我认为这将是今年下半年的首要主题。通胀将有粘性，增长正在放缓。

经历了自1970年以来最糟糕的4月份之后，摩根士丹利看跌市场的首席美国股票策略师Mike Wilson周一也预测，标普500指数将面临更多的抛售，可能降至3400点。

我们认为标普500指数在短期内至少会下行至3800点，如果未来12个月的每股收益因利润率和/或经济衰退担忧而开始下降，则可能低至200周移动平均线3460点。