在A股主要指数市盈率位于近一年来较低位置的背景下，扣非市盈率（TTM，下同）在10倍以下的公司已由去年同期的130家增至218家。

低市盈率公司突破200家

Wind数据显示，截至2月28日收盘，A股共有218家公司的扣非市盈率低于10倍，而去年同期这一数据为130家。

从统计数据来看，扣非市盈率低于7倍的有91家，其中低于5倍的有36家，荣盛发展、英科医疗等公司的扣非市盈率甚至在3倍以下。

中金公司策略团队研报显示，当前沪深300前向市盈率回落至10.6倍，明显低于历史均值12.6倍。

具体来看，扣非市盈率低于10倍的公司群体主要集中在银行、地产、钢铁等板块，分别为38家、35家、24家，此外交运板块有22家、建筑板块有21家、煤炭板块有14家。其中，银行、钢铁、煤炭板块低市盈率公司占本行业板块公司总数比例较大，分别为90%、52%、38%。

值得一提的是，从业绩角度来看，在前述218家低市盈率公司中，目前已有81家披露了2021年业绩预告，其中预增为主旋律，达到62家，另有2家实现扭亏。从股息率角度看，多达127家低市盈率公司最近12个月的股息率超过3%。在这127家公司中，又有56家公司的股息率超过5%，其中阳光城、中南建设、方大特钢等公司的股息率甚至超过10%。

景气周期同样“低估”

从低市盈率群体分布板块来看，并非都处于弱周期，其中步入景气周期的个股也处于“杀估值”阶段。

统计显示，在木浆供应趋紧叠加下游需求回暖，浆纸价格环比上涨的背景下，依然有山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份5家上市公司的扣非市盈率低于5倍。

浙商证券研报表示，2022年一季度以来，由于海外疫情反复影响供应链，成品纸出口表现略超预期，行业库存亦处于较低位置（1月双胶纸/铜版纸/白卡纸企业库存天数分别为20/29/19天，接近2021年以来最低位置）。此外，浆系纸种陆续发布新一轮涨价函，各大纸企3月初提价200至300元/吨不等。考虑纸浆短期提涨动力充足、行业库存接近历史低位，预期本轮浆系纸种涨价将会落地。

有轻工行业分析师认为，对于行业而言现阶段处于新一轮红利期，但客观上看本轮提价可能更多还是属于周期底部的盈利修复，是供需边际改善叠加成本支撑的结果，而非2021年初的大周期级别，整体节奏相对更加温和。但伴随提价的逐步落地，行业盈利或将逐步抬升，特别是纸企细分领域头部企业的基本面改善，或将迎来估值反转。

在前述5家纸企中，博汇纸业和太阳纸业披露了2021年业绩快报，其中前者2021年营收为162.76亿元，同比增长16.41%；净利润为17.05亿元，同比增长104.44%。后者营收为318.74亿元，同比增长47.64%；净利润29.41亿元，同比增长50.56%。

太阳纸业2月27日晚发布公告称，与南宁市人民政府签署合作框架协议，约定太阳纸业在南宁市投资建设“年产525万吨林浆纸一体化及配套产业园项目”，总投资约200亿元。

寻找低估值与盈利改善交集

事实上，从目前披露的业绩成色来看，上述低估值行业中的不少公司在去年实现净利润大幅增长，其中有41家2021年净利润增幅下限超过100%，集中在钢铁、交运等多个领域。

有着强劲盈利能力的股票，却在市场上遭遇明显的低估值。对此，国泰君安策略研报指出，不妨聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向，寻找低估值与盈利改善的交集。

该研报认为，低估值板块的盈利对经济周期的敏感度高，其行情多来源于对稳增长政策托底经济的预期。而综合过去六轮低估值板块行情来看，低估值行情的持续时间与超额收益幅度与企业盈利的验证高度相关。

以交运行业为例，中远海控、中原高速、中远海发、楚天高速等公司2021年净利润预计翻倍。天风证券在其研报中表示，交通基础设施公司盈利能力强且稳定，估值较低、股息率较高，逆势中相对收益明显。

中金公司交通运输团队研报也表示，在当前时点，交通运输低估值高股息标的值得配置。中金公司认为，低估值高股息的公路、铁路和大宗供应链板块目前估值分别是过去5年平均估值的80%、91%、82%。此外，在经济存在下行压力时，低估值高股息标的稳健性更好。

而从低估值、高股息、强盈利三个维度综合来看，东吴证券研报认为，在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。

根据百川盈孚的数据，截至2022年2月18日，我国钢铁总库存为2300.08万吨， 相比2021年同期下降17.53%，相比2020年同期下降24.43%。库存低于过去两年同期水平。年初以来的钢铁低库存对应的是钢价的温和上涨，截至2月23日，普钢价格综合指数相比年初上涨了3.68%。

申港证券在近期的研报中表示，2022年初至今低市盈率和高股息板块已成为主要的防御方式。